（报告出品方/作者：中信证券，冯重光、郑一鸣、郑逸坤）
中国户外行业：市场东风已至，户外迎来黄金时代
市场规模：整体平稳扩张，露营进入高增通道
年中国户外用品行业零售总额为.6亿元，近年来增速有所放缓，行业进入需求分化带动结构分化的新阶段。根据COCA，-年我国户外用品行业增长迅速，至年行业零售总额分别为.6亿元，-年CAGR高达47.8%。年起，我国户外行业增速放缓，-年零售总额CAGR为6.4%，增长趋势平稳，COCA预计年零售总额为.7亿元，同比增长1.2%。
分赛道看，露营、滑雪近年来相对高景气，为细分机会赛道。户外运动主要分为传统户外运动以及新兴户外运动两类，其中传统户外运动包括露营、冰雪、骑行、垂钓、徒步、水上等，新兴户外运动则涵盖飞盘、骑马、滑翔伞等。传统户外运动中，露营及滑雪景气度相对较高，为主要细分机会赛道。
露营
年露营核心/带动市场规模达/亿元，预计未来将保持高增速。根据艾媒咨询，年露营核心/带动市场规模分别/亿元，同比增长62.5/58.5%，-年CAGR达33.0/34.8%，整体增速较快；且预计未来露营仍将为最受居民欢迎的户外活动之一，行业将保持较高景气度，至年核心/带动市场规模有望达/亿元，对应-年CAGR达35.0/39.4%。
年我国露营装备市场规模预计72亿元。根据艾媒咨询与魔镜，我国露营参与者会购买的装备前三分别为睡袋/防潮垫/帐篷灯，比例分别59%/56%/48%，均价分别/56/90元，按照一个家庭平均3人口以及两年更换一次露营装备测算，一个露营平均家庭年度消费为元。年我国露营渗透率为3%，对应万个露营参与家庭，则我们测算年我国露营装备市场为72亿元。
滑雪
年国内滑雪运动装备市场规模为.5亿元，同比增长8.4%。自年来我国滑雪运动长期保持稳健发展，-年中国滑雪运动参与人次CAGR达22.6%，-年雪季滑雪人次达万人，同比增长67.2%，疫情冲击后恢复态势良好。目前我国滑雪参与率仅1%，较瑞士/奥地利/日本/美国的35%/34%/9%/8%仍有巨大提升空间，中商产业研究院预计年市场规模增长11%至.6亿元。
水上运动
年中国水上运动产业总产出为亿元，同比增长9%，发展稳定。根据年体银智库与新浪体育联合推出的《体育赛事价值报告（）》，水上运动产业在体育产业总额中占比约为10%，假设该比例保持稳定，我们根据过去中国体育产业总额测算年中国水上运动产业总产出在亿元左右，已基本达成年《水上运动产业规划》中亿元目标，-年CAGR为17.3%。从装备市场看，年中国水上运动装备市场规模为.1亿元，AlliedMarketResearch预测水上运动装备市场规模未来将以每年3.1%的增速保持稳定增长。
飞盘
飞盘异军突起，热度快速上升。年飞盘依托其强社交、低门槛、低成本等属性快速破圈，热度暴涨，“飞盘”及“飞盘运动”关键词百度指数于年夏达到顶峰。从目前发展趋势看，飞盘热度已回落至年水平。
垂钓
垂钓市场持续萎缩，年市场规模有所回升。我国垂钓装备市场规模自年来持续下降，至年钓具、钓饵市场规模收缩至49亿元，年户外兴起带动垂钓产业回暖，钓具、钓饵规模上升至50.3亿元，同比上升2.6%。
骑行
年中国骑行软装备规模88.5亿元，同比增长12.9%。近年来中国骑行软装备市场发展稳定，-年以来CAGR为13.8%。共研网预计，骑行软装备将持续平稳发展，年市场规模达95.9亿元。
其他小众运动
马术/滑翔伞：年马术/滑翔伞行业市场规模分别.4/10.8亿元，同比增长11%/23%。其余小众户外运动如马术/滑翔伞近年来逐渐在国内普及，保持较快增长速度，-年CAGR分别13.0%/41.4%。
产业链：下游相对分散，上游受益国产化趋势诞生优质本土制造商
户外用品产业链分为原材料生产、代工生产、品牌商以及零售商环节。我国上市户外企业集中在产业链中上游，主要为纺织、化纤、面辅料制造企业与OEM/ODM代工企业，其中拥有核心技术的企业盈利较为突出。产业链中下游为品牌商与零售商，国内上市企业稀缺，体量相比海外公司较小。
发展趋势：属性转变引领消费升级
旅游：疫情催化下，居民出游表现出“周边强，长线弱”趋势。疫情影响下，长途旅行受限，出国/国内旅游人数急剧下降。根据中国旅游研究院统计，年中国出国/国内旅游人次分别0.20/28.79亿人次，同比下降87%/52%，而近距离、短时间、高频次的微旅游开始兴起：年上半年国内周边游人次为8.1亿人次，仅占总出游人次的26%，而/年上半年本地游占比高达69%/54%。居民出游半径缩短背景下，短途户外需求剧增，例如携程平台年徒步登山游订单量较年增长%，2-3天的短途徒步产品增长翻倍。
场景：户外运动向休闲化趋势转变，运动场景不断拓宽。过去，户外运动对大多数人来说意味着长途跋涉、挑战自我、突破极限，而现在的户外运动则更加轻量化：比如，露营从“野外生存”转变为“精致享受”；徒步运动从原先的硬核场景不断拓宽至都市、公园等区域，年前山地徒步线路占比高达95%，这一比例在疫情后逐渐下降。
人群画像：年轻人为新时代户外运动主力军，女性参与比例显著提升。1）年，60后与70后的户外消费者占比高达74.7%，90后及以下仅占6.8%。然而90后与95后新青年是如今户外休闲活动的主要参与者，占总户外运动人群的44%。80后作为亲子客群的主要构成部分，以41.6%的比例成为户外休闲活动的第二大群体。2）过去，男性参与者比例要略高于女性，而新时代户外女性占比高达66%，主要系女性积极参与精致露营、浆板瑜伽、郊野徒步、飞盘、腰旗橄榄球、棒球等新兴户外活动中。
诉求：户外运动成年轻人“社交货币”。近一年飞盘、腰旗橄榄球等非传统户外运动兴起，主要原因为这些运动门槛低，同时兼具社交属性。根据马蜂窝对年轻用户的调查，亲近自然仍为户外运动的主要诉求，而兴趣社交则首次超过休闲放松、强身健体、家庭亲子等主流兴趣点，以58.2%的比例成为影响年轻人户外休闲消费决策的第二大因素。
传播渠道：线上平台内容化与社交化改变年轻人群获取潮流生活方式渠道，助推户外运动产业发展。根据克劳锐指数研究院调查，92.29%的年轻人通过线上内容平台（微博、B站、抖音、快手、小红书等）获取户外运动信息，同时户外运动在抖音、小红书等平台热度暴增。1）抖音：根据巨量算数，年10月至年9月飞盘/滑雪/野钓/滑板关键词搜索指数分别同比+%/%/%/%。2）小红书：山系生活与冰雪正当潮成为小红书十大生活趋势，年露营、降板、飞盘等发布量同比增加5/5/6倍，滑雪教程搜索量同比增长%。
商品消费升级与丰富：伴随户外运动朝休闲化趋势发展，户外玩家消费逐步升级。以露营为例，以前传统露营过程仅追求便捷及安全，所需装备较少，拥有睡袋、帐篷、防潮垫就能完成一场极简的徒步露营。依托年轻人群生活方式的改变，轻量化、兼备社交属性的精致露营出圈，户外玩家所需要的装备品类更加丰富，消费也会更高。根据京东《年户外运动趋势报告》，近一年精致露营兴起带动家电、厨具等相关产品销量高速增长。
未来展望：我国已具备户外行业持续发展驱动因素
我们认为，疫情带来的户外需求增长难以持续，行业持续发展仍需供需端同时发力，目前国内户外行业发展已具备相关驱动因素，户外运动将迎来黄金时代。
1）经济基础逐渐具备：根据产业信息网，国家人均GDP在0-美元间，户外运动以郊游、登山、垂钓、徒步为主；人均GDP在-00美元时，主要户外活动为跑步、骑行、滑雪；当国家人均GDP超过00美元后，户外运动品类拓展到潜水、攀岩、自驾、冲浪、越野、划艇等。年我国人均GDP已达美元，我们认为现阶段中国大众已具备全品类户外运动的消费水平。
2）交通全面便捷：近年来我国汽车保有量、公路里程以及公路密度稳定增长。年国内汽车保有量高达3.02亿辆，全国公路总里程于年突破万公里，并且我国高铁交通网发达，为居民走出户外打下良好基础。
3）相关场地供应完善：①至年我国已有公园个，城市公园绿地面积达79.79万公顷，同比+10%/+5%。②年全国已建成露营地数量达个，-年CAGR达43.9%，滑雪场数量则于达到家。③户外相关企业持续高增，年新增“露营地”/“渔具”相关企业/个。此外中国为全球户外用品主要生产国，能快速提供户外用品供给。户外热潮下，预计供给侧将迎合需求端持续进步。
目前市场普遍忧虑产业发展出现社交媒体热度骤降，玩家粘性低的问题。我们认为，市场无需过度担心，中国户外参与者未来预计保持高留存率。
根据美国户外协会，年疫情刺激下美国户外参与者同比增长万人，其中徒步/骑行/垂钓/跑步部分新增参与者留存率高达66%/65%/62%/61%，主要原因为美国居民健康意识强、户外配套服务完善。目前我国户外产业发展趋势与美国类似：1）疫情以来居民健康意识将得到极大提升，疫情政策放松后户外运动将成为居民保持健康体魄的重要途径之一；2）我国户外行业供给侧持续成长，除户外场地数量增加外，场地亦能提供多样玩法，例如露营地提供“露营+飞盘”、“露营+浆板”等特色体验，户外运动吸引力持续提升。
根据南都民调中心《户外运动消费调查报告（）》，我国60%以上的户外玩家至少一周参与一次户外运动，约47%的户外参与者将把户外运动培养成兴趣爱好，接近30%的户外参与者将进入相关行业工作。
行业政策：政策出台确定户外行业长期增长
政策支持驱动户外行业长期成长，年户外运动产业总规模有望达三万亿。国务院、国家体育总局、国家发展发改委等机构出台多个户外运动相关政策，致力于完善全民健身公共服务体系，实现全民健身的目标，推动户外用品行业良好发展。年11月，体育总局、发展改革委等八部门联合印发《户外运动发展产业规划（-年）》的通知指出，到年，户外运动场地设施持续增加，普及程度大幅提升，参与人数不断增长，户外运动产业总规模超过3万亿元。
海外户外行业：赛道长坡厚雪，供给与需求共振
美国：参与度与规模稳增向上的成熟产业
19世纪末至s：自然公园与环境组织的出现为户外运动创造了良好环境。年，黄石公园于美国怀俄明州成立，成为世界上第一座国家公园；年，美国历史最悠久、规模最庞大的环境保护组织SierraClub诞生，将探索、欣赏和保护地球的荒野作为使命。之后美国国家公园体系不断完善，国会在年通过了《国家公园组织法》，为户外产业发展打下环境基础。s至s：经济增长、公路化与机动化以及基建完善驱动美国露营产业爆发。20世纪60年代美国露营产业迎来爆发，露营家庭数量从年的万家增长至年的万家，主要原因为：1）美国经济快速发展，-年真实人均可支配收入增长%；2）美国汽车保有量与公路里程持续提升，居民出游便利；3）政府积极开拓景点并完善基建，例如罗斯福以工代赈计划开辟了多万国有林区和大量国有公园，Mission66计划拓建了国家公园游客设施。
20世纪后半叶至21世纪初：政策扶持与经济持续增长下户外运动“百花齐放”。美国国家政府在20世纪40年代立法通过8小时工作制以及带薪休假制度，后又颁布多个法案以确保户外产业的可持续发展。伴随居民游憩时间增加以及国民消费水平进一步提升，花费较高且专业性强的户外运动开始普及，例如单板滑雪、皮艇等户外运动在-年间增长率超%，至21世纪初左右美国户外冒险类运动参与率高达56%。
21世纪初至今：产业进入成熟期，疫情催化下户外热度进一步提升。美国户外产业于21世纪初进入成熟阶段，根据OutdoorIndustryAssociation，美国户外运动参与率自年起稳定在48%左右，年新冠疫情爆发，室内活动受限，美国户外运动参与人数从年的1.54亿人激增至年的1.64亿人，参与率从50.7%增长至54%。
细分赛道来看，专业性较低、低门槛的户外运动参与人数持续上升。根据OutdoorIndustryAssociation，跑步、垂钓、徒步、骑行、露营为最受美国居民欢迎的五大户外运动。其中跑步参与度最高，年参与人口高达6万以上；徒步则依靠其低门槛与低消费的属性，在年超越露营、骑行、垂钓等活动，成为第二受欢迎的户外运动品类。
市场规模稳定增长，多功能户外服饰及用品为主要细分市场。年-年美国户外产业规模稳定增长，年传统户外运动市场(ConventionalOutdoorRecreation)真实总增加值突破亿美元，同比增加2.4%，-年CAGR为2.0%。年受疫情影响，户外线下店停业，多功能户外服饰及用品市场占比从41%下滑至36%，年占比回升至39%。
欧洲：工业革命催化的户外大市场
19世纪中后期至20世纪初：自然环境、工业革命与政府干预催生欧洲户外产业。欧洲地理环境多山脉，为攀岩、登山、滑雪等活动提供了天然的活动场地，而工业革命在户外产业发展历程中起到了至关重要的作用，以户外之乡英国为例：1）工业革命下英国经济水平快速提升，人均GDP在两次工业革命后(s-s)增长了%；2）英国新兴资产阶级为解决由工业革命带来的贫富差距过大、大机械生产、生产节奏加快及人口剧增等社会问题，积极推行发展户外运动和游戏，英国政府也出台相关户外运动政策，例如取消公众游戏禁令、提供公共公园等。
20世纪中后期至21世纪初：户外逐步大众化，产业进入爆发期。二战结束后，户外运动开始在欧洲普及，行业步入高速发展期。
-年法国滑雪场数量剧增，至年法国拥有滑雪场个；-年英国室内攀岩场地则从44个增长到个，经常参与攀岩人数从年的15万人增长至年的万人。根据Mintel统计，年英国整体户外运动参与率达73%，经常/偶尔参与户外运动的比例分别48%/25%，其中徒步参与人数超万人。
-年欧洲户外用品市场规模增长迅速，年市场规模达40.4亿元，-年CAGR为13.2%，增速显著快于同期欧盟国家经济增速。年代起，户外运动市场增速放缓，至年欧洲户外用品市场规模增长至53.6亿元，-年CAGR为4.8%。
21世纪初至今：产业进入成熟期，疫情冲击下市场恢复良好。参与度：根据EuropeanOutdoorGroup调查，年欧洲户外运动参与率为62%(每月至少进行一次户外运动)，整体保持较高水平。市场规模：近年来欧洲户外用品行业整体保持稳定，-年CAGR为3.7%，但年受疫情影响，市场规模下降约10%。年市场回暖明显，市场规模达61.9亿欧元，同比增长17.7%，其中鞋服类合计占比79.2%，为主要细分市场。
日本：泡沫经济人口增长带动产业爆发，近年来细分赛道表现分化
日本户外市场第一次爆发主要由经济及人口增长带动。日本户外产业发展最早可追溯到20世纪初，其户外运动风气受欧洲影响较大。与年左右，日本分别迎来两次婴儿潮，叠加20世纪80年代日本经济不断升温，户外产业迎来爆发。其中，滑雪与露营的兴起是日本户外产业快速发展的典型体现。
滑雪井喷式增长，露营上升期更久。滑雪：s日本开始出现滑雪场，至20世纪90年代滑雪场数量达到家。日本滑雪爆发期集中于年-年，滑雪人数从1万剧增至0万，滑雪用品市场规模于年突破至亿日元以上。露营：20世纪50年代前期日本机动化率增速达38%，并且整个60年代都高于20%，为日本露营后期迅速发展打下良好基础。-年，日本露营人数从万增至万。年日本实行公务员双休制度，人民休憩时间增多，露营人数在20世纪90年代上半叶突破0万，登山及露营用品市场规模增至0万以上。20世纪90年代后半叶，日本经济泡沫破裂，人口增长放缓，户外运动热度下降，滑雪露营人数出现下降，市场规模增长停滞。
21世纪初至今：自年代初以来，日本户外运动产业整体进入下降通道，但近年来细分赛道表现有所分化。
1）滑雪市场持续衰退，参与人数与市场规模稳定下降，主要原因为供需端均出现不利因素：①滑雪为高消费运动，日本经济表现疲软减少需求；②全球变暖导致日本滑雪场无法保证往年质量。年滑雪用品市场规模仅为1亿日元，较年水平缩水%。
2）露营受益于其休闲属性以及社交媒体推动，于年起迎来第二波热潮，参与人数与市场规模稳定增长，至年日本露营人数达到万人，登山及露营用品市场规模增长至亿日元，-年CAGR达3.3%。近两年由于疫情影响，日本露营人数有所下降，至年日本露营参与人数为万人，参与率为6%。
3）其余户外运动如水上、钓鱼等经历21世纪初衰退后，目前已进入平稳发展阶段，近年来市场规模保持稳定，年日本水上用品/钓鱼用品市场规模分别1/1亿元，-年CAGR分别-0.4%/1.0%。
格局：日本户外品牌竞争格局分化，高端品牌众多。日本户外品牌多于s时代创立，历经几十余年沉淀，塑造了较强的品牌力，例如露营的SnowPeak、Ogawa，滑雪的Descente、Phenix、Ogasaka以及垂钓的Shimano与Daiwa等定位高端，主要产品价格多在万元级别。在这样的背景下，日本涌现了一批极具性价比的品牌，如LogosCorporation、CaptainStag、MajorCraft等品牌定价亲民，功能性优秀，主要定位大众市场。
海外户外行业发展经验总结
复盘欧美日三个地区户外产业发展历程，我们总结了驱动海外户外产业持续发展五个要素：1)经济进步。户外运动属于可选消费，可支配收入的增长是户外产业发展的重要前提。以美国为例：伴随经济逐步增长，花费较为低廉的露营在20世纪60年代先开始兴起，而花费较高的户外运动在20世纪80年代才逐渐大众化。2)机动化、城镇化与工业化。在欧美日地区户外运动发展历程中，汽车保有量的增长能极大地促进出行便利性，而工业化与城镇化带来的影响是双面的：一方面，工业化进一步推动国民经济增长，城镇化与公路建设则扩大活动范围；另一方面，工业化与城镇化带来的社会问题与环境污染促使人民更加亲近自然。3)政策扶持。政府对户外运动的支持主要体现在：①设立相关户外及环境法案以确保户外运动的规范性与可持续发展性；②扩张户外运动场所并推动基础设施建设；③设立合理工作与休假制度。4)广阔的地理环境。在户外行业的起源中，美国辽阔的土地资源是露营的天然场所，欧洲与日本的山脉是登山、滑雪、攀岩等运动的自然场地。丰富的自然资源为户外运动提供了多样的活动空间。我们认为，我国土地辽阔、制造业发达，并已具备驱动户外产业持续发展的关键要素，本轮疫情刺激将带动我国户外行业步入高景气阶段。
对比海外，我国户外行业市场发展空间广阔，我们预计年整体户外市场规模有望增长至亿元以上。根据国家体育总局，截至年底我国户外运动人数超4亿人，参与率为28.3%，但相比欧美50%以上的户外运动参与率仍有较大提升空间；目前我国人均GDP相当于美国年水平（美元），恰好处于20世纪80年代美国泛户外高速发展时期，参照美国户外行业参与率增长速度，我们判断至年我国户外运动参与率有望达40%以上，假设至年我国人口数量不变，我们测算户外参与者年度人均消费为元，年我国户外产业市场规模有望达亿元以上。
制造和材料商：核心技术铸就壁垒，头部企业优势稳固
户外用品兼具体育用品、旅游用品、休闲用品特征。根据使用用途，户外用品主要分为户外服装、户外用鞋及户外装备三大类别。其中户外鞋服原材料以功能性面料与化学纤维为主。行业内拥有核心技术的原面料企业有W.L.GoreAssociates、MaldenMill、台华新材等。户外装备原材料范围则较广，例如气密性材料可用于生产充气游艇、碳纤维可用于生产钓竿、自行车等。
上游企业中，拥有面料专利或专有技术的供应商能够对产业链中下游形成直接制约，并且获取高额专利附加值。锦纶材料厂商：年台华新材企业毛利率高达26%，显著高于聚杰微纤的18%与美达股份的10%，主要原因为公司除生产常规FDY锦纶长丝外，还从事ATY、DTY以及锦纶可再生纱、锦纶66、锦纶色纱等高附加值差异化产品的生产。气密性材料厂商：华生科技依靠拉丝气垫技术毛利率实现40%+毛利率，虽然龙天亦拥有生产拉丝气垫的相关技术，但由于华生科技来自拉丝气垫收入占比较高（年84.6%），导致两家公司毛利率差距较大。
我国户外用品生产企业最主要的经营模式为OEM和ODM代工模式，行业集中度相对不高，竞争较为激烈。我国代工企业业务基本以出口为主，多个代工企业海外收入占比多在80%以上，且客户多为海外知名品牌商及零售商，例如扬州金泉的主要客户为NewellBrandsInc.、VFCorp、REI等。
代工企业依靠核心技术实现高利润率水平。年国内代工企业毛利率均出现下滑，主要原因为原材料价格上涨。以浙江永强为例，年公司销售毛利率为14%，同比下滑14pcts，主要系人民币汇率升值、原材料价格上涨、运输费用上涨以及用工成本上升等导致。而浙江自然年毛利率高达39%，同比仅下降2pcts，主要原因为公司产业链垂直一体化，其用于高端产品的TPU面料复合由公司自行生产完成，使得公司在高附加值产品上拥有原材料成本优势。
品牌商：国际品牌垄断高端市场，本土品牌快速崛起
近年来我国户外品牌数量保持稳定，集中度预计进一步提高。21世纪初我国户外运动迎来第一次热潮，众多国际品牌纷纷进入中国，同时国牌开始涌现。根据COCA，-年国产户外品牌数量不断攀升，占比从年的48%提升至的54%。年后户外需求放缓，行业进入调整阶段，户外品牌发展从量向质过渡，国内品牌数量保持稳定，至年时我国拥有国内/国际户外品牌分别/个，分别占比52/48%。从出货额角度看，年国内/国际品牌总出货额分别72.9/68.7亿元，平均出货额/万元，整体差距较小，其中年出货额≥1亿的品牌占比从年的58.3%提升至年的62.6%，未来头部品牌将通过不断创新塑造品牌优势，行业集中度将进一步提高。
国内户外用品行业呈金字塔型竞争格局，国际品牌垄断高端市场。欧美户外历史悠久，凭借几十年发展经验和行业经验，已形成较高技术壁垒，且国际品牌进入我国时间较早，国内中高端户外市场基本被海外品牌所垄断。国产户外品牌主要以泛户外、露营及垂钓品牌为主，大多于21世纪初左右创立，相比海外户外品牌发展时间较短，产品对比海外仍存在一定差距，定位我国大众户外市场。
本土品牌迅速崛起，泛户外品牌渠道优势明显。我国户外品牌价格带整体偏低，但部分品牌如牧高笛、挪客等近年来依托其卓越的产品品质，价格亦能上探至万元级别；其余品牌如原始人、探路者等则凭借其高性价比，占据我大众户外市场。从渠道上看，泛户外品牌如骆驼、探路者、迪卡侬中国相比其余露营品牌优势明显，其线上旗舰店粉丝量以及线下店铺数量均远多于单露营品牌。
国内户外品牌尚未抢占消费者心智，市场竞争格局极为分散。根据解数咨询，线上平台中露营品类词搜索人数远多于品牌词，行业头部品牌如牧高笛、挪客的品牌词支付转化率也远低于品牌词，品牌心智植入较弱。从集中度看，年各品牌露营装备市占率均在个位数左右，竞争格局极为分散。
产品对比：户外产品主要考量因素为其功能性，以帐篷为例，其重量、防水性、透气性、耐磨性以及耐用性为主要参考性能。帐篷主要组成可分为面料以及支架：1）面料：市面的帐篷面料上多采用聚酯纤维（涤纶）与牛津布，其中聚酯纤维（涤纶）面料具备轻薄、透气性好的特点；而牛津布防水性强与隔热性好，且更加耐磨，各品牌采用牛津布面料的大帐篷防水指数均在mm以上，消费者可依据自己需求选择所需要的帐篷。2）支架：市面上帐篷多采用铝合金以及玻璃纤维材质，其中铝合金相对玻璃纤维具备重量轻、耐用性好等特点，例如挪客的云尚2双人帐篷以及牧高笛的晴日2双人帐篷均采用铝合金支架，重量仅为1.2/2.1kg。
对比海外，国内上市品牌企业收入体量与盈利水平较低。营收：年探路者/牧高笛营收分别12.4/9.2亿元，其中牧高笛自有品牌收入占比仅为33%左右，对比Columbia与SnowPeak，本土户外上市品牌收入体量较小。盈利：/年探路者毛利率均不足30%，系公司/年户外信息服务业务量占比达53.2%/32.8%导致，年该项业务毛利率仅为0.38%。年起公司主动剥离户外信息服务业务，使得毛利率有较大提升；年牧高笛综合毛利率为24%，处较低水平，主要系其代工业务拖累，年牧高笛代工/自有品牌毛利率分别20.4%/33.9%。对比Columbia/Snow52%/55%的毛利率，整体看我国户外上市品牌盈利水平仍有较大提升空间。
未来发展：我们认为，虽我国户外品牌对比海外品牌仍存在一定差距，但我国户外品牌本土发展相比于海外品牌有以下两方面优势。1)我国户外品牌性价比产品选择多，更符合现阶段我国户外用户消费趋势。我国现今人均可支配收入较海外地区处于仍处于较低水平，海外品牌产品价格普遍昂贵，而国牌则涵盖更多性价比选择，也更符合年轻人群的消费水平。2)国内品牌在渠道上占优。线上：本土品牌大多进驻天猫、京东等头部电商平台，同时推出自主
